有一家游戏公司，7个月时间，共耗资1.23亿港元回购自家股票，回购金额占当前市值的5.17%。

　　截至2017年末，该公司账上、存款加上理财产品合计约16亿元，占当前市值的85%，且账上有息负债为0。

　　且慢，面包财经的老铁们已经十分清楚，但凡遇到大手笔回购和增持的公司，最终都要回归基本面分析，以此甄别回购含金量。

　　雅互动在2008年开始转型网络棋牌类游戏，并在当年推出首款棋牌类游戏《扑克》，2013年在港股IPO，募得资金8.6亿港元。

　　不过，2017年雅互动净利润已经恢复增长，录得归母净利润2.43亿元，同比增长15.13%。

　　根据2016年财报，由于平均费用率减少、研发人员占比增加导致计入收益成本和销售成本的雇员福利费减少、广告推广费用减少等原因，最终导致净利润开始提升。

　　研发支出和广告推广支出对于游戏公司来说至关重要，而雅互动这两项开支在2016年开始发生重大转变，值得细看。

　　雅互动销售费用从2015年的1.47亿元降至2017年的0.34亿元，减少了76%，其中广告开支从1.05亿元降至0.22亿元，砍掉了79%。而销售费用占营收比重从2015年的18%降至2017年的4.62%。同期研发开支从0.57亿元增加至1.28亿元，增加了125%。

　　2017年，联众销售及市场推广费用同比增长8.3%，占营收比重为32%；IGG销售及分销费用同比增长99%，占营收比重为26%。

　　当然，由于雅互动的主打产品《扑克》从2008年面市以来已经有近10年的运营时长，也许在运营后期确实无需再投入推广。

　　随着研发投入的增多，雅互动游戏产品数量从2015年的43款增多到2017年的79款。而其来自德扑的营收占总营收的比重已从2012年的91%降至2017年的70%。

　　值得注意的是，在销售费用大幅减少的2016年，雅互动以审计费用无法谈拢为由更换了审计师：2016年中报开始，雅互动的审计师由罗兵咸永道（即香港的普华永道）变为天健（香港）会计师事务所。

　　更换审计师是一个非常值得注意的问题。港股上市公司更换审计师并不罕见，一些业绩优良、财务透明度高的公司，甚至大蓝筹也可能因为各种原因更换审计师。但是，投资港股经验比较丰富的投资者往往会有一种印象：在“四大”之间更换审计师一般可以接受，但“四大”换成非“四大”往往引人警惕。普华永道属于“四大”之列，而天健不是。

　　雅互动月活跃用户数从2014年的2791万人一直下降至2017年的1744万人，减少了37.5%；玩家数从215.7万人减少至81.6万人，减少了62.2%。

　　2017年由于苹果商店的整顿影响，雅互动用户数下降幅度为近三年最大，月活跃用户数同比减少28%，玩家数同比减少59.1%。

　　玩家数锐减，但是雅互动整体ARPPU值却有所提升：2014年至2016年的ARPPU基本在35元左右，2017年提升至64.95元。

　　隔壁同做棋牌类游戏的联众，2017年ARPPU为31元，与之前水平基本持平。不过，由于联众以斗地主用户为主，与雅互动收入有差别也情有可原。只能说，扑克的玩家有点壕。

　　除了与棋牌类公司对比，我们还可以将雅互动与港股上市的其他游戏同行进行对比。人均绩效对游戏公司来说至关重要，直接体现公司的经营效率，下表为面包财经整理的2017年港股部分游戏公司人均创收情况：

　　腾讯家大业大，除了游戏之外还有其他收入，可比性不强。但IGG是一家纯粹的游戏公司，可比性还是相当高的。

　　2017年，IGG人均营收高达375万人民币，而雅互动只有不到125万，只能说雅比IGG差的太多。当然，拿IGG这么优秀的公司跟雅互动相比，实在是有点欺负人。放眼全球范围，比IGG更优秀的纯游戏公司，实在也不太多。

　　但是雅跟联众还是有可比性的。可以看到，棋牌类游戏的人均绩效较低，而ARPPU值恢复增长的雅互动在2017年的人均创收比联众还要低。

　　长期以来主要靠一款产品支撑业绩，对于雅互动来说一直是一个较大的风险，雅互动自己也多次在年报中强调过。

　　4月19日晚间，有媒体报道称，文化和旅游部市场司对即将出台的“棋牌类网络游戏管理”政策做出重要提示，要求各平台停止类游戏的下载，并于6月1日前全面终止类游戏的运营。

　　这个信息还未经官方证实，但市场已经给出了反应。4月20日，雅互动开盘就下跌3.9%，全日下跌超过12%，近期回购带来的涨幅已经被吞没殆尽，足以见得市场的担忧程度。

　　前文我们已经提到雅互动手持巨额及理财产品的情况：截至2017年末，雅互动账上有9.78亿和存款、6亿多的理财产品，合计及等价物近16亿元，有息负债为0，也就是说净为16亿元，为当前市值的85%。

　　尽管有巨资在手，但是，值得关注的是，雅互动上市后，仅头两年累计约1.98亿港元，2015年至2017年均未。

　　不过，说来道去，游戏公司最大的风险还是产品不行了，不管是研发不行还是被禁止运营，长此以往终会断了公司的流。

　　纵有丰厚资金在手，叠加频频出手回购和利润提升的大利好，雅互动的股价还是难抵对产品被禁的担忧。

　　房卡 棋牌游戏代理分析 房卡 棋牌游戏代理的竞争优势 房卡 棋牌游戏代理教程 棋牌 游戏代理平台招商加盟 棋牌 游戏平台招代理 手机 棋牌游戏的代理在哪里 棋牌 游戏代理加盟很赚钱 网络 棋牌游戏代理运营技巧 手机 棋牌游戏唯有创新才有市场 棋牌 游戏的火热发展 棋牌 游戏代理有什么规则 自助 式房卡的棋牌游戏 棋牌 游戏如何代理运营 棋牌 游戏代理加盟真的很赚钱 棋牌 亲友圈代理招募 房卡 棋牌游戏模式招募 做棋 牌游戏代理真的靠谱吗 地方 棋牌+俱乐部模式两者 棋牌 游戏发展趋势 棋牌 游戏中心运营阶段 棋牌 游戏市场的迅速扩大 关于 棋牌游戏怎么代理 棋牌 游戏发展的潜力 全新 棋牌游戏中心平台 棋牌 游戏中心火爆平台 棋牌 游戏中心运营模式 棋牌 游戏平台运营的模式是怎样 棋牌 游戏未来将何去何从 棋牌 游戏中心资讯 棋牌 游戏中心代理运营方案 棋牌 游戏代理迅速盈利 网络 棋牌游戏代理的发展

　　首先亚博棋牌代理这个项目本身是没有任何问题的，非常完美的模式。所以我才会做，我有经验，看过的项目无数，既然我选择的项目，必然是没有问题的。那么问题来了。很多兄弟没赚到钱是怎么回事，我来解析一下。无非是...

　　玩巴适游戏斗地主，首先要了解它。斗地主是起源于湖北一带的一种扑克游戏，因其玩法简单、娱乐性强、老少皆宜的特点，在近几年开始风靡全国，迅速成长为最受国人喜爱的牌类游戏之一海洋之星捕鱼机，据传在万恶的旧社会，地主横行乡...

　　做ewin棋牌代理有很多的好处！1、你绝对不用投资一分钱，免费注册!2、你团队所有的业绩都跟你的业绩有关，伞下会员只要玩游戏，推荐人就赚取业绩!3、你只要提醒技术不好...

　　棋牌接龙是一款游戏，游戏类型是棋牌游戏。游戏玩法，左上有四个空位，每个可以临时存放一张纸牌，此游戏中它们被称为中转单元。右上方的四个空位是回收单元，中转单元可以随时移到任何一个空位中，其它牌必须按照从...

　　原来你是个新手小白啊，那就要好好向你介绍了。首先需要了解关于万变双扣的游戏名词，主要分为以下三点1、双扣：两个人为一队。当其中一队牌出完，另外一队两个人都没有出完的情况下，叫做双扣。2、单扣：为一队的...

　　身为哈尔滨人，打哈尔滨麻将可是我的拿手活，教你是个技巧，不赢，别找我，说明你还没学好！加油！1、进牌不理牌，别人无法猜。2、（牌运较好）一路小屁，奔向胜利；（牌运一般）能做大牌，不弃小财；（牌运较差）...

　　闲来南京麻将我玩得多了，想赢还不简单，我来教你！1、主要就是注意观察，不要出冲。因为出冲者才给钱，其他两个人不给钱。如果人家自摸，你也没什么办法。一看情况不妙，自己就不要想胡了，直接拆牌，就等大家都胡...

　　作为本地人，居然连合肥麻将都不会玩，还是有些失败的，那么我就来帮你一把吧！1、合肥麻将总牌数为84张，其中万、筒、条各28张，没有1和9，没有花牌。2、合肥麻将不可以吃碰杠别人的牌，只能暗杠。3、合肥...

　　可以通过棋牌群网来获得广州棋牌代理的相关资讯；那里有很多广州棋牌代理的招商广告，我试着做过，是正规的。...

　　跑胡子游戏是一款年代很久远的游戏，对于这样一款游戏，它有着自己独特的特色玩法，玩起来紧张刺激，节奏快对抗强，对于这样一款游戏而言，要想玩的熟练，成为高手，就必须要对规则非常的熟悉，对技巧和规则的理解也...

　　Copyright © 2015-2029声明：棋牌群网为交流平台，棋牌游戏内容为用户创造，如有法律违规或侵权请联系我们（）删除

　　健康游戏忠告：抵制不良游戏，拒绝盗版游戏。注意自我保护，谨防受骗上当。适度棋牌游戏益脑，沉迷棋牌游戏伤身；合理安排时间，享受健康生活。